Chile pierde estatus entre inversores tras protestas

No se sabe mucho sobre el futuro de Chile, ya que las marchas y disturbios antigubernamentales se tambalean en su cuarta semana. Excepto que el estado de la naci√≥n como ni√Īo capitalista para Am√©rica Latina est√° en peligro. “Estamos presenciando un cambio de r√©gimen estructural en Chile”, dice Arthur Budaghyan, estratega jefe de mercados emergentes de BCA Research. “Habr√° que redistribuir los ingresos de los accionistas a las personas de bajos ingresos”.

Desde que el dictador Augusto Pinochet dio rienda suelta a los economistas de Chicago Boys hace 40 a√Īos, Chile ha sido etiquetado como un basti√≥n de estabilidad y relativa prosperidad en una regi√≥n turbulenta. El producto interno bruto per c√°pita para 19 millones de chilenos es casi un 60% m√°s alto que en Brasil.

Los valores chilenos disfrutaron de valoraciones para igualar. La relación precio / ganancias histórica promedio de las acciones es de aproximadamente 16.5, en comparación con 12 para los mercados emergentes a nivel mundial, dice Diego Celedón, estratega andino de JP Morgan. Los bonos soberanos en moneda local rindieron menos de la mitad de los de Brasil o México.

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Los precios han ca√≠do desde el 18 de octubre, cuando un aumento en las tarifas del metro de Santiago atrajo a un mill√≥n de manifestantes, provoc√≥ dos docenas de muertes y forz√≥ la cancelaci√≥n de una cumbre programada de Cooperaci√≥n Econ√≥mica Asia-Pac√≠fico.¬†El fondo cotizado en bolsa iShares MSCI Chile (ticker: ECH) ha bajado un 15%, liderado por los dos principales bancos cotizados:¬†Banco de Chile¬†(BCH) y¬†Banco Santander de Chile¬†(BSAC).¬†Los rendimientos de los bonos a 10 a√Īos han subido casi un 0.7%, a 3.3%.¬†(Los rendimientos de los bonos se mueven inversamente a los precios). Pero los administradores de dinero no se apresuran a comprar en las bajas.¬†“Mantenemos una recomendaci√≥n general de infraponderaci√≥n para Chile”, dice Celed√≥n.

El presidente chileno Sebasti√°n Pi√Īera, un multimillonario que introdujo la primera tarjeta de cr√©dito del pa√≠s en la d√©cada de 1970, despleg√≥ al ej√©rcito para sofocar el desorden, pero pronto cambi√≥ de t√°ctica a un amplio men√ļ de concesiones prometidas. Algunos de ellos, como un aumento del 20% en las pensiones m√≠nimas, tensar√°n una tradici√≥n fiscal responsable que ya est√° disminuyendo, gracias a una disminuci√≥n en los precios del cobre, que genera una cuarta parte de los ingresos estatales de Chile. El metal bellwether ha ca√≠do en m√°s de un tercio desde un pico en 2011.

Pero el verdadero cambio de juego, dicen los inversores, ser√°n las medidas que beneficien a la mano de obra a expensas de los empleadores, como un fuerte aumento del salario m√≠nimo y un recorte en la semana laboral de 45 a 40 horas.¬†“El efecto m√°s significativo ser√° el aumento de los costos laborales unitarios que resultar√°n en una compresi√≥n del margen”, dice Budaghyan.

En esas circunstancias, las valoraciones decrecientes de Chile son apropiadas.¬†“No estamos vendiendo lo que tenemos en Chile, pero tampoco estamos comprando”, dice Maizel.¬†“Es un juego de espera”.

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